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主要用于大型基建(铁公基)和房地产建设

作者:admin时间:2020-12-13 20:18 次浏览

信息摘要:

成立于1921年的小松制作所,如今已经发展了近百个年头。有媒体将其与卡特彼勒称之为全球工程机械领域双寡头,全球工业制造业标杆,由此可见其在全球机械工程市场的领军地位。...

  成立于1921年的小松制作所,如今已经发展了近百个年头。有媒体将其与卡特彼勒称之为全球工程机械领域双寡头,全球工业制造业标杆,由此可见其在全球机械工程市场的领军地位。

  保山挖机证在哪办4月挖机销量在高基数下仍然增%,5月份超预期可能性极大。目前终端销售十分火爆,缺货比例超20%。

  事实上,挖机销量走从2017年就开始,销量迭创新高,但市场对持续性的质疑从未间断。如此巨大的挖掘机需求,都去了哪里?

  根据数据,4月份挖掘机总销量4.54万台,其中出口/内销分别0.21/4.34万台、同比+0.9%/+.5%,同比增长59.9%,内销更好。

  券商认为,终端实际需求情况更好一些,主要是有比较明显的保供压力,目前缺货比例依然有20%左右。

  上月调研显示:三一发布价格上调通知后,徐工、临工等7~8家主机厂都表示要提价格,预计一周内都会调整价格,**近各品牌代理商正在制定新的价格政策,一步到位或分步提价。

  其中代理商强势品牌都是会按照终端价小挖10%、中大挖5%的涨上去,是对市场原来跌价的回补。

  据产业链调查,当前国产液压件龙头是满产状态,而液压件下游44%应用于工程机械。

  因此5月份继续大幅度正增长可能性很大。天风证券预计,5月挖掘机销量3~3.5万台、同比+55~85%。

  挖机被称为基建的“晴雨表”,地产、基建是拉动挖机销量的主要因素。但2018年开始,地产和基建投资低增速,而挖机销量不断逆势新高。

  很多观点认为是“一带一路”激发的海外出口,诚然,海外出口此前增速很高,但整个出口占挖机销量的比重却不高,截至目前仅10%。那么需求来自哪里?

  疫情全球处于扩散期,Q2海外需求有可能进入“速冻”模式、近期回复缓慢,全年经济增长或将更加依赖内需,由此基建投资是未来重点工作,也符合3月27日会议“扩大内需”和“积极财政政策”的方向。

  搞基建当然需要挖掘机,其中20吨以下的小挖,主要用于各类市政建设和新农村建设,20~30吨的中挖,主要用于大型基建(铁公基)和房地产建设。验证上文中4月挖掘机内销为什么大增.5%。

  此外,广发证券此前数据分析显示,农村需求是挖掘机需求中非常重要的增量部分。农村需求约占挖掘机销量需求的30%,占比从8%左右提高到了30%,而基建和地产占比在下滑。

  头部企业的出口比例将持续提高、扩大全球份额,主要优势在于成本控制和新技术应用。

  下图可以看出,20年4月份国产商三一、徐挖、柳工等市占率总计58.4%,且近几年市占率不断提升,外企市占率的卡特下滑至9%。

  此外,国内环保政策预计将强制淘汰国零和国一的设备,未来逐步淘汰国二设备,走入良性循环。较早前预期今年年中开始“国四”排放标准落地实施,有可能推迟到2021年,虽有延迟,但仍将推动行业更新换代潮到来。

  受益于基建投资扩张带来的新增需求和行业排放升级带来的更替需求,申万宏源证券预计2020-2022年挖机行业销量将分别达到 23.77万台、24.38万台、25.02万台,同比增速分别为+1%/+3%/+3%。由此看出,未来三年销量稳定且持续。

  上文提到逆周期调节基建加码,而海外占比不高,预计挖机行业短中期将以国内需求为主,预计国内挖机行业销量 2020-2022 年有望达到21. 万台、22.25 万台、22.89 万台,同比增速分别为+4%/+3%/+3%。

  由于2020 年由于稳基建的政策基调,不少大型基建项目在 2020 年集中开工,例如浙江省总投资 88 亿元,集中开工 537 个重大项目。预计2020 年国内挖机销量结构中,新增需求占比将上升。

  受益于环保升级的积极影响,2020年原本国3标准的挖掘机有望提前淘汰。但受新冠肺炎影响,部分省市出现延迟执行淘汰国3设备的情况,可能推迟到明年。

  我们以挖掘机龙头三一重工为例,观察股价和挖掘机销量增速的关系。从下图可以看到,当挖掘机销量增速处于20%~50%之间的时候(就是图中绿区间),**有利于股价表现;相反,当挖机增速从20%的临界点向下的时候,对应股价的峰值。

  为什么挖机销量高增长的时候,股价反而没有表现?这是因为,挖机增速从底部回升,需要忍受较长时间的景气周期确认时间。这就解释了为什么2005年初期,挖掘的增速长达一年时间的高速增长,但是没有收益,而表现的阶段反而是挖机增速从50%以上的高速区间回落至20-50%中增速区域。同样的逻辑也在2011年得到验证。

  我们当前所在的周期,是从16年底开始的复苏,到18-19年的中增速阶段,股价相应大涨。根据上文推测,未来三年的增速将从中增速区间,回落至个位数增速,对应周期的末端。除非个别龙头公司能够通过提升市占率保持销售增速。

  挖掘机按照吨位分类主要分为三种,20吨以下小挖、20-30吨中挖以及30吨以上大挖。

  20吨以下的小挖,主要用于各类市政建设和新农村建设项目,替代人工的意义重大、推动行业销量屡创新高。

  小挖销量持续增长,除了与市政建设投资有关外,与劳动力成本也有密切相关。据协会数据,我国小挖年销量已由2015年3.1万台增长至2019年12.8万台,占总销量的比例维持在60%以上。

  20~30吨的中挖,主要用于大型基建(铁公基)类项目和房地产建设项目。中挖主要应用在房地产的地坑、大型基建项目地基(与旋挖钻配合)、旧房破拆等,施工节奏上处于较早进场。

  随着人工价格上涨,已经开始出现一台大吨替代两台中挖、节省机手成本的现象。据协会数据,中挖销量从15年1.95万台提高至19年5.15万台。

  大型挖掘机,即30吨以上型号,主要用于矿山采掘,尤其是花岗岩石料、铁矿、铝土矿、露天煤矿等。大挖销量通常与设备更新周期、大宗商品价格、环保政策等紧密相关。

  根据协会数据,我国大挖年销量已由2015年的0.55万台增长至2019年的2.99万台,占挖机总销量的比例也由10%增长至14.3%。

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